|
зервный фонд
и ди- видендах.
В процессе оценки рациональности дивидендной политики не- обходимо учитывать, в частности,
следующие факторы:
• наличие у организации ликвидных ресурсов: чем их больше, тем больше возможность организации
выплачивать дивиден- ды. При этом надо учитывать, что наличие прибыли не га- рантирует
наличия большого остатка денежных средств;
• степень финансовой устойчивости организации: если орга- низация имеет неустойчивое финансовое
состояние, то за- рабатываемая и оставляемая в организации прибыль может улучшить ее финансовое
состояние;
• наличие высокорентабельных проектов у руководства орга- низации: при их наличии, очевидно, что
значительная часть прибыли должна оставаться в организации;
• уровень рентабельности собственного капитала: если он превышает средний рыночный процент, то
участникам вы- годнее оставлять прибыль в организации;
• структура контроля: стратегические собственники, как пра- вило, заинтересованы не
выплачивать прибыль в качестве дивидендов, а мелкие розничные инвесторы, наоборот, за-
интересованы в текущих доходах, получаемых в виде диви- дендов.
Логическим продолжением общей оценки прибыльности орга- низации является анализ ее хозяйственного
портфеля. Под анали- зом хозяйственного портфеля обычно понимается анализ выпус- каемой
организацией продукции. анализ осуществим, если в форме № 2 показаны расшифровки выручки и
себестоимости про- данных товаров в разрезе выпускаемой продукции.
Для полноценного анализа хозяйственного портфеля '
мы данные управленческого учета и маркетинговая информация; если же анализ проводится по
данным бухгалтерской отчетности, то основными показателями будут структура выручки и
прибыли в разрезе выпускаемой продукции, динамика выручки и прибыли в разрезе выпускаемой
продукции, а также валовая маржа
48 5
ние валовой прибыли по отдельному виду товара к соответствую- щей выручке). В процессе
оценки полученных результатов надо оценить степень соответствия удельных весов продукции и ее рен-
табельности, т.е. высокорентабельная продукция должна иметь бо- лее высокий удельный вес в
общей выручке, и наоборот. Кроме того, стоит обратить внимание на степень диверсификации
выручки в раз- резе выпускаемой продукции. Результаты анализа можно оформить в терминах
«бостонской матрицы», т.е. выделить товары-звезды (высо- кий темп прироста при высокой
марже), товары-коровы (низкий темп прироста при высокой марже), товары-дети (высокий темп
прироста при низкой марже), товары-собаки (низкий темп прирос- та при низкой марже).
Для оценки уровня прибыльности организации используются рентабельности, среди которых
особого внимания за-
служивают три группы показателей: во-первых, показатели рента- бельности продаж, назначение
которых оценивать выгодность про- изводимой продукции, во-вторых, показатели рентабельности акти-
вов, по которым можно судить об эффективности использования активов и о кредитоспособности
организации, в-третьих, показате- ли рентабельности собственного капитала, которые характеризует
инвестиционную привлекательность организации.
Расчет показателей рентабельности производится по следующим формулам. Рентабельность продаж
(маржа):
валовая прибыль (расчет маржи через валовую прибыль более точен, чем любой другой, поскольку
в этом случае показатель не искажается распределением косвенных расходов);
выручка (нетто) от продажи товаров.
Рентабельность активов:
- прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль;
- среднегодовая стоимость активов.
Рентабельность собственного капитала:
чистая прибыль отчетного периода; среднегодовая величина собственного капитала.
486
В процессе интерпретации полученных результатов необходимо учитывать следующее:
• динамика рентабельности продаж (маржи) косвенно отража- ет динамику конкурентоспособности
продукции: рост рента- бельности продукции при наличии роста объема реализации свидетельствует о
росте конкурентоспособности продукции, причем за счет таких факторов, как качество и сервис в
об- служивании покупателей, а не ценового фактора;
• уровень рентабельности активов отражает степень кредито- способности организации: организация
кредитоспособна, если рентабельность ее активов превышает процент по при- влекаемым финансовым
ресурсам;
• уровень рентабельности собственного капитала отражает ин- вестиционную привлекательность
организации: рентабель- ность собственного капитала должна превышать отдачу от альтернативных
вложений с сопоставимым уровнем риска.
Для оценки качества менеджмента используются показатели де- ловой активности, которые
характеризуют быстроту преобразования активов организации в денежные средства.
Анализ деловой активности представлен коэффициентами обо- рачиваемости, показателями периода
оборота и коэффициентами закрепления; при расчете показателей оборачиваемости сопостав- ляются 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 |
