|
о формированию активов. При этом устойчи-
вые пассивы являются источниками финансирования активов с длительным сроком использования, а
краткосрочные — ликвидных активов с коротким сроком использования.
2. Сроки привлечения источников финансирования должны превышать сроки размещения средств в
активы. Это значит, что бессрочные источники (собственный капитал) соответствуют в ба- лансе
внеоборотным активам, долгосрочные обязательства — запа- сам, краткосрочные кредиты и займы —
дебиторской задолженно- сти, а кредиторская задолженность — денежным средствам и крат- косрочным
финансовым вложениям.
Суть одной из методик анализа ликвидности баланса можно представить следующим образом (табл.
22.2).
В соответствии с представленной методикой внеоборотные ак- тивы финансируются наряду с собственным
капиталом долгосроч- ными обязательствами (зачастую в качестве долгосрочных обяза- тельств
организаций выступают учредительские займы, которые, по
47 9
сути, являются тоже собственным капиталом). Финансирование запасов в соответствии с этой методикой
осуществляется за счет кредиторской задолженности, что также очень характерно для рос- сийских
организаций, поскольку кредиторская задолженность за- частую представляет собой обязательства
перед аффилированными лицами, а финансирование дебиторской задолженности осуществ- ляется за счет
привлеченных краткосрочных кредитов и займов.
Анализ ликвидности баланса
Таблица22.2
Активбаланса
А4 (внеоборотные активы)
A3 (запасы и НДС по приобретенным ценностям)
А2 (дебиторская задолженность и прочие оборотные активы) + AI (де- нежные средства и
краткосрочные финансовые вло- жения)
Соотно- шение
<
>
>
Пассив баланса
П4 (капитал и ре- зервы) + ПЗ (дол- госрочные пасси- вы)
Ш (кредиторская задолженность)
(краткосрочные кредиты и займы)
Излишек/ Дефицит
П4 + ПЗ - А4
АЗ-П 1
А2 + А1 П2
В состав коэффициентов, оценивающих финансовую устойчи- вость организации, включают (табл.
22.3):
соотношения активов и пассивов, сопоставимых по срокам привлечения (размещения), так,
например, соотношения ликвид- ных активов и краткосрочных обязательств, соотношения внеобо-
ротных активов и собственного капитала. Финансовая устойчивость обеспечивается превышением
ликвидных активов над краткосроч- ными обязательствами, а также превышением собственного
капита- ла над внеоборотными активами;
2) показатели структуры пассива баланса, например, удельный вес собственного капитала или
устойчивых источников в валюте баланса;
3) соотношения денежного потока организации и ее обяза- тельств;
480
4) соотношения затрат на обслуживание обязательств организа- ции с ее финансовыми результатами.
Таблица22.3
Коэффициенты платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости
Коэффициенты
Абсолютная ликвидность Текущая ликвидность
Коэффициент автономии
Обеспеченность оборотных акти- вов собственными оборотными средствами
Степень платежеспособности общая,
Дифференциал финансового ры- чага, %
Расчет Норматив
В табл. 22.3 использованы условные обозначения, введенные табл. 22.2, а также следующие:
— выручка (брутто) от продажи товаров за год;
~ рентабельность активов (отношение прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль к
среднегодовой стоимости акти-
вов), %;
i — средний процент по заемным источникам.
В процессе интерпретации полученных результатов необходимо учитывать, что зачастую успешные
организации, имеющие высокие показатели эффективности бизнеса, характеризуются низкими фор-
мальными показателями финансовой устойчивости. Эту особен- ность можно объяснить следующим
образом: развивающиеся орга- низации, которые привлекают внешние источники финансирования и
вкладывают свободные денежные средства в работающие активы, имеют вследствие этого низкие
показатели ликвидности и платеже- способности. Однако до тех пор, пока такие организации
генери- руют устойчивый денежный поток, они могут придерживаться дос- таточно рискованной
стратегии финансирования, особенно если бизнес растет высокими темпами и не возникает проблем
со сбы- том продукции.
48 1
Кроме того, зачастую формальные показатели финансовой ус- тойчивости занижаются вследствие
следующих факторов:
• учредительские займы, которые с точки зрения
являются обязательствами, по сути, представляют собой ус- тойчивые источники финансирования;
• кредиторская задолженность перед аффилированными ли- цами также может рассматриваться как
устойчивый источ- ник финансирования, хотя формально это наиболее риско- ванный источник
финансирования;
• полученные авансы при нормальном функционировании ор- ганизации могут рассматриваться в качестве
устойчивых ис- точников финансирования
Поскольку в соответствии с законодательством стоимость чис- тых активов акционерного общества не
должна быть меньше его уставного капитала, определенный интер 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 |
